海通宏观姜超:水果为何涨价?如何影响通胀?

摘要

涨价如何影响通胀。我们认为未来水果整体价格走势应该会趋稳,甚至出现季节性回落。尽管水果价格可能出现回落,但是水果对CPI的影响仍然不容忽视。

  摘要

  吃不起的水果。犹记得前几个月,“车厘子自由”引起了大家的广泛热议。如今,“苹果自由”再次进入大众视野。5月17日富士苹果批发价格在短短两个月已经增长约30%,与去年同期相比涨幅更是超过60%。实际上,苹果涨价不是个别现象。根据农业农村部统计,今年以来哈密瓜的涨幅高达124.6%,而香梨和西瓜的涨幅也分别达到37.8%和30.0%。水果价格上涨也反映到通胀上,2019年4月鲜果CPI同比大幅上升至11.9%,相比于3月提高4.2个百分点,拉动CPI上涨0.22个百分点。除了现货价格,期货市场上苹果和红枣的价格也节节攀升,5月以来苹果和红枣期货价格分别上涨16.2%和10.7%。

  水果为何涨价。首先,水果价格上涨存在一定的季节性因素。水果大量上市季节是夏季和秋季,而5月正好是水果供应青黄不接的时候。同时5月气温转暖以后,人们对水果的需求也开始增加。供给不断减少与需求不断增加共同导致5月常出现水果价格上涨。但是今年涨价幅度过高,已经远超季节性,主因在于供给减少。商品价格取决于供需,水果也不例外。需求方面,近年来我国居民对水果的消费持续增加,对水果价格形成了支撑,但考虑到需求短期变化较小,并不是近期水果大幅上涨的主要原因。今年水果涨价更多是因为供给出现下滑,而供给的下降与天气状况密不可分。以苹果为例,由于去年的恶劣天气导致苹果产量大幅下降,进而导致今年可供销售的库存苹果规模下降,在供给小于需求的情况下,苹果价格的上涨也就不难理解。除了苹果以外,去年倒春寒也影响到其他水果的产量。而去年我国大幅提高美国进口水果关税,导致我国进口水果供给也出现下降。但是由于目前我国水果主要以国内供应为主,因此冲击相对有限。

  涨价如何影响通胀。我们认为未来水果整体价格走势应该会趋稳,甚至出现季节性回落。近期水果的涨价主要在于供给小于需求,而去年恶劣的天气加剧了这种短期的失衡,考虑到水果生长的周期性,6月以后会有大量新鲜水果上市,水果供需失衡的问题将得到缓解。尽管水果价格可能出现回落,但是水果对CPI的影响仍然不容忽视。由于目前水果价格已经上涨到14年以来的历史高点,就算水果价格回落,预计未来几个月水果价格同比增速仍然不低,对食品CPI同比拉动作用也会较强。考虑到猪价和果价的超季节性表现,今年食品CPI同比或将一直处于高位。目前蔬菜价格季节性回落,猪肉价格趋稳但仍然存在超季节性表现,同时水果价格也出现超季节性上涨,两者因素叠加或将导致今年食品CPI同比一直处于6%以上。但是猪价和水果价格上涨,都是因为供给端收缩而非需求端扩张,这就意味着其他食品价格上涨的空间并不大。同时,今年没有出现货币超发的情况,下半年非食品CPI同比或存在一定向下压力,对冲食品CPI的上涨。整体来看,我们预计今年CPI仍然会处于2-3%的温和区间。

  1。吃不起的水果

  今年以来,我国富士苹果价格迅猛上涨。犹记得前几个月,“车厘子自由”引起了大家的广泛热议。如今,“苹果自由”再次进入大众视野。据农业农村部统计,5月17日富士苹果批发价格为10.35元/公斤,与三月中旬的7.93元/公斤相比,短短两个月价格已经增长约30%。事实上,今年以来富士苹果的价格涨幅已经达到39%,相比于去年同期涨幅更是超过60%。

  实际上,苹果涨价不是个别情况。根据农业农村部统计,今年大部分水果价格都出现大幅上涨。具体来说,哈密瓜、香梨和西瓜今年的涨幅都比较明显。今年以来哈密瓜的涨幅最为惊人,高达124.6%,而香梨和西瓜的涨幅也分别达到37.8%和30.0%。最近4周,除了苹果价格以外,哈密瓜和香梨价格也均出现了跳升。截止5月17日,哈密瓜的批发平均价格为8.94元/公斤,相比于上个月增长近46%,而香梨目前的批发平均价格为12.10元/公斤,近一月涨幅也超过20%。